¿Qué nos sorprenderá en 2022?
3 de enero de 2022
Lo que pareció tan permanente durante 13 largos años se revelará como arena movediza y lo que pareció tan real durante 13 largos años se revelará como una ilusión. El pensamiento mágico no es optimismo, es una locura.
Las predicciones son difíciles, especialmente sobre el futuro, pero veamos lo que ya sabemos sobre 2022. Visto desde la órbita terrestre, 2022 es el año 14 de extensión y simulación y demasiado grande para fallar, demasiado grande para la cárcel y el año 2 de las cadenas de suministro globales. rotura y escasez de energía .
La esencia de extender y fingir es sustituir los ingresos obtenidos de los aumentos de productividad (prosperidad real) por deuda (una simulación de prosperidad) que no resuelve los problemas reales, simplemente agrega un problema nuevo y fatal: ya que la productividad no se ha expandido en todo el espectro, ni los ingresos ni la prosperidad.
Todo lo que sucedió durante los últimos 13 años es que la deuda (dinero prestado contra futuras ganancias de productividad y consumo de energía) financió las ilusiones de prosperidad en los tres sectores: hogares, empresas y gobierno.
La explosión de la deuda y los intereses adeudados sobre esa deuda no podría ocurrir si las tasas de interés aún superaran el 10% como lo hicieron hace 40 años a principios y mediados de la década de 1980. No podríamos agregar decenas de billones de dólares, yenes, yuanes y euros en nueva deuda a menos que las tasas de interés se redujeran a casi cero (solo para el gobierno, los ricos y las corporaciones, por supuesto, los siervos de la deuda todavía pagan 7 %, 10%, 15%, 19%, etc.)
Este truco monetario se logró al convertir a los bancos centrales en el eje de toda la economía mundial cuando los bancos centrales crearon "dinero" de la nada y usaron la moneda para comprar billones en bonos gubernamentales y corporativos, creando artificialmente una demanda casi infinita que luego hizo caer la tasa de interés.
Sin las continuas inyecciones de más "dinero gratis" y la supresión de las tasas de interés, el mercado - ¡oh, qué horror! - reafirmaría sus mecanismos de descubrimiento de precios que ataban las tasas de interés al riesgo. El costo del dinero está relacionado causalmente con la seguridad percibida de la moneda (es decir, el riesgo) y los intereses devengados al prestarla (es decir, rendimiento o rendimiento).
El billete de $ 100 USD (el bueno de Benjamín) protegido del ambiente tropical en una bolsa de plástico tendrá más valor que un billete de 100 pesos en cualquier jungla del planeta debido a la percepción general de que el Benjamín todavía tendrá mucho más valor mañana, próximamente. mes e incluso el próximo año que el billete de 100 pesos.
Si se percibe que el riesgo es más alto, las tasas de interés deben compensar este riesgo siendo mucho más altas para las divisas, los prestatarios y las inversiones de riesgo.
La supresión de las tasas de interés diseñada por el banco central ha destruido el mecanismo central del mercado de vincular causalmente el riesgo y el costo del dinero. Las tasas de interés cercanas a cero implican un riesgo cercano a cero, por lo que toda esta juerga de 13 años de suprimir el costo del dinero ha institucionalizado el riesgo moral, la desconexión del riesgo y la consecuencia.
El último artificio de extender y fingir es que el riesgo ha sido vencido: los prestatarios sobreextendidos y sobreapalancados siempre pueden refinanciar su deuda existente y pedir prestado más con tasas de interés cada vez más bajas, pagando de hecho intereses con nueva deuda.
Dado que el riesgo es esencialmente cero, ¿por qué no aprovechar esta oportunidad jugando con el sistema? Los grandes actores que infringieron las leyes contra el uso de información privilegiada, la venta de valores diseñados para fallar, etc., descubrieron que el imperio mundial de la deuda consideraba que el enjuiciamiento de los delitos financieros era potencialmente perturbador, por lo que no solo el riesgo se redujo a cero, también lo hicieron las consecuencias del fraude. , colusión y malversación.
Y dado que los jugadores más grandes tenían acceso ilimitado al crédito del banco central, sus apuestas rápidamente se volvieron tan arriesgadas y tan grandes que todo el sistema financiero se volvió frágil y vulnerable al colapso en cascada. Los bancos centrales y las tesorerías estatales se vieron obligados a rescatar a las firmas criminales más atroces e ignorar la criminalidad de los individuos en esas firmas, institucionalizando demasiado grande para quebrar, demasiado grande para encarcelar .
Lo verdaderamente interesante aquí es que la estabilidad de cualquier sistema depende precisamente de lo que los bancos centrales han extinguido: un mercado transparente en el que los precios arriesgan dentro de las limitaciones de las consecuencias.Durante los últimos 13 años, la invulnerabilidad y las recompensas otorgadas a aquellos que pidieron prestado hasta la empuñadura y luego pidieron prestado aún más y pusieron todo el "dinero" emitido por el banco central en apuestas apalancadas se han filtrado en la conciencia de los apostadores minoristas, individuos, hogares y jugadores a pequeña escala, vaya, me refiero a inversores.
Con la productividad real y las ganancias estancadas y todas las ganancias de los juegos de azar con la supresión del riesgo del banco central fluyendo al 0.1% superior, los plebeyos ahora han seguido a la Nobleza al interior del casino. La riqueza ya no se percibe como resultado de la productividad, sino de la especulación y el salto de una burbuja de activos a la siguiente.
Dado que el aumento de la productividad no puede estar exento de riesgos, mientras que se puede hacer que la especulación parezca libre de riesgos durante un tiempo, todo el dinero y el talento se han convertido en especulaciones. El mundo real se pudre a medida que todos persiguen los incentivos que el régimen del banco central ha creado para engañar al sistema financiero y especular tan salvajemente como sea posible porque ya no existe ningún riesgo de que ningún activo vuelva a caer.
El régimen del banco central incentivó la especulación recompensando a quienes pidieron prestado y apalancaron las mayores apuestas. En el casino del banco central, todo el que apuesta por las burbujas de activos que se expanden hacia el cielo es un ganador. Cualquiera que asumiera riesgos del mundo real al invertir en la producción de bienes y servicios era un perdedor.
A menudo me refiero a efectos de primer y segundo orden., y esa es la historia que se contará en 2022 con resultados explosivos. Efectos de primer orden : las acciones tienen consecuencias. Efectos de segundo orden : esas consecuencias tienen consecuencias.
Los efectos de primer orden de la supresión de las tasas y el riesgo por parte de los bancos centrales fueron espectacularmente gratificantes: los activos se dispararon a niveles cada vez más altos y una cantidad suficiente de la avalancha de crédito nuevo llegó a las masas para desencadenar una orgía de consumo pagada no por las ganancias y la productividad sino por la deuda. . Las corporaciones no aumentaron la productividad, tomaron prestados miles de millones y recompraron sus propias acciones, reduciendo la flotación y, por lo tanto, generando mayores ganancias por acción.
Pero la nueva estructura de incentivos generada por esta destrucción de la dinámica del mercado destruyó no solo precio descubrimiento del riesgo , también destruyó la base de la verdadera prosperidad: invertir en aumentar la productividad en lugar de en ganancias especulativas.
La Reserva Federal logró suprimir las tasas de interés, pero no controla el riesgo ni las consecuencias. A nivel de sistemas, todo lo que lograron los bancos centrales fue transferir todo el riesgo acumulado como consecuencia de incentivar la especulación a todo el sistema financiero .
Al incentivar la especulación y alimentar la creencia de que los activos nunca pueden declinar, los bancos centrales han hecho implícitamente una promesa que no pueden cumplir: las consecuencias se han extinguido junto con el riesgo.Una consecuencia de incentivar la especulación y respaldar las apuestas de los jugadores más grandes es que los jugadores más grandes han obtenido la gran mayoría de las ganancias (consulte el cuadro a continuación). Este vasto diferencial ha generado una desigualdad de riqueza sin precedentes, una concentración de la riqueza en manos de unos pocos a expensas de muchos que ha corrompido por completo el orden político y social de la nación.
2022 es el año en que los efectos de segundo orden vuelven a casa para descansar:Todo el riesgo que se ha transferido al sistema financiero en su conjunto generará consecuencias que la Fed y otros bancos centrales no podrán controlar. Los incentivos tremendamente tóxicos para especular generarán consecuencias que la Fed y otros bancos centrales son incapaces de controlar. La desigualdad de riqueza tremendamente tóxica generará consecuencias que la Fed y otros bancos centrales son incapaces de controlar.
La arrogancia y el pensamiento mágico de los banqueros centrales ha infectado a toda la población , la mayoría de los cuales ahora confunden el pensamiento mágico con el optimismo. La creencia de que los bancos centrales pueden extinguir el riesgo y las consecuencias y los efectos de segundo orden de esas consecuencias es el pensamiento mágico. La creencia de que las burbujas de activos seguirán expandiéndose debido a la omnipotencia de los bancos centrales es un pensamiento mágico. La creencia de que la prosperidad es el resultado de cambiar las apuestas de una mesa de juego a la siguiente es un pensamiento mágico. La creencia de que los bancos centrales tienen poderes divinos y nada puede limitar su poder es un pensamiento mágico.
Lo curioso de la dinámica de sistemas es que no responden a lo que nos gusta, queremos o creemos. Creer que los bancos centrales pueden hacer que el sistema financiero y la economía hagan lo que quieran no significa que realmente tengan ese poder. Creer que los efectos de segundo orden se han extinguido no significa que en realidad se hayan extinguido.
Lo que nos sorprenderá en 2022 es la exposición de los límites de poder de los bancos centrales y las explosivas consecuencias de los efectos de segundo orden . Lo que pareció tan permanente durante 13 largos años se revelará como arena movediza y lo que pareció tan real durante 13 largos años se revelará como una ilusión. El pensamiento mágico no es optimismo, es una locura.
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